Tuần đầu tiên của tháng Tám mang đến một sự kiện không thể bỏ lỡ đối với các nhà đầu tư: báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng Bảy . Sau tháng Sáu chứng kiến số lượng việc làm được tạo ra thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, chỉ thiếu 57.000 việc làm, thị trường đang háo hức chờ đợi tin tức về việc liệu đây chỉ là một hiện tượng bất thường hay là sự khởi đầu của một đợt suy thoái sâu hơn. Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vốn đã giữ lãi suất ở mức từ 3,50% đến 3,75% trong cuộc họp gần đây nhất với ba phiếu chống ủng hộ việc tăng lãi suất, đang theo dõi sát sao dữ liệu này để đánh giá động thái tiếp theo của mình.
Các nhà phân tích đều nhất trí rằng sẽ có từ 80.000 đến 91.000 việc làm được tạo ra, với tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng từ 4,2% lên 4,3%. Tăng trưởng thu nhập bình quân theo giờ dự kiến sẽ duy trì ở mức 0,3% so với tháng trước , đưa mức tăng trưởng hàng năm lên 3,5%. Những con số này, dù khiêm tốn, vẫn chưa đủ để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ, vì lạm phát lõi vẫn ở mức trên 2% và thị trường lao động vẫn cho thấy dấu hiệu căng thẳng ở một số lĩnh vực.
Quá trình làm mát có trật tự hay sự trì trệ?
Câu hỏi lớn đang bao trùm thị trường chứng khoán là liệu thị trường lao động Mỹ đang trải qua quá trình hạ nhiệt dần dần và có kiểm soát hay ngược lại, đang hướng tới sự trì trệ có thể báo trước một cuộc suy thoái. Dữ liệu tháng 6, với tốc độ tạo việc làm yếu kém như vậy, đã gióng lên hồi chuông cảnh báo , nhưng việc tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% trong cùng tháng đó lại đưa ra những tín hiệu trái chiều. Các nhà kinh tế của Deutsche Bank dự đoán báo cáo tháng 7 sẽ cho thấy sự tăng tốc khiêm tốn lên 65.000 việc làm, trong khi Crédit Agricole đưa ra con số 75.000. Dù sao đi nữa, tất cả các dự báo đều nhất trí rằng tốc độ tuyển dụng vẫn thấp hơn mức cần thiết để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định trong dài hạn.
Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đứng trước ngã ba đường. Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, Jeff Schmid, khẳng định cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa để đưa lạm phát trở lại mức 2%, gọi mức này là "quá cao". Tương tự, Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhắc lại rằng các quyết định trong tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, cân bằng giữa rủi ro lạm phát và rủi ro kinh tế. Theo dữ liệu của LSEG, hợp đồng tương lai lãi suất đang phản ánh xác suất tăng lãi suất gần 64% tại cuộc họp tháng 9, và khoảng 35 điểm cơ bản sẽ được thắt chặt vào cuối năm.
Lời dẫn nhập cho phần dữ liệu: JOLTS, ADP và ISM
Trước báo cáo việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu, các nhà đầu tư sẽ có một số manh mối để giúp họ đưa ra quyết định. Báo cáo số lượng việc làm trống JOLTS tháng 6, được công bố hôm thứ Ba , dự kiến sẽ cho thấy sự sụt giảm nhẹ xuống còn 7,25 triệu so với con số 7,59 triệu của báo cáo trước đó. Sự sụt giảm vừa phải về số lượng việc làm trống sẽ được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hoan nghênh, vì nó sẽ làm giảm áp lực tăng lương mà không gây ra sự gia tăng đột biến về tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, nếu sự sụt giảm mạnh và đi kèm với sự gia tăng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, thị trường có thể hiểu đó là dấu hiệu của sự yếu kém về cấu trúc.
Vào thứ Tư, báo cáo việc làm ADP, được biết đến như là "chỉ số NFP thu nhỏ", sẽ được công bố, dự báo 70.000 việc làm mới trong khu vực tư nhân, giảm so với 98.000 việc làm trong tháng Sáu. Con số này thường được sử dụng như một thước đo, mặc dù nó không phải lúc nào cũng trùng khớp với số liệu chính thức . Cũng vào thứ Tư, Chỉ số Dịch vụ ISM tháng Bảy sẽ được công bố, dự kiến sẽ tiếp tục nằm trong vùng mở rộng với mức 54,3 điểm. Các chỉ số phụ về việc làm và giá cả phải trả sẽ được theo dõi chặt chẽ, vì chúng có thể cho thấy liệu lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ có tiếp tục kéo dài hay không.
Vào thứ Năm, số liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần sẽ hoàn thiện bức tranh trước ngày quyết định cuối cùng. Dự kiến sẽ tăng nhẹ lên 201.000, so với 197.000 của tuần trước , điều này cho thấy thị trường lao động không xấu đi đáng kể.
Ba kịch bản cho ngày thứ Sáu
Các nhà phân tích đang xem xét ba kịch bản có thể xảy ra đối với báo cáo việc làm phi nông nghiệp, mỗi kịch bản đều có những tác động riêng biệt đối với đồng đô la, trái phiếu và cổ phiếu. Trong kịch bản đầu tiên, nếu dữ liệu vượt xa kỳ vọng — ví dụ, bằng cách tạo thêm hơn 100.000 việc làm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp ổn định và tiền lương tăng — đồng đô la sẽ mạnh lên, lợi suất trái phiếu kho bạc sẽ tăng và giá vàng có thể chịu áp lực. Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ gia tăng, và các cổ phiếu công nghệ giá trị cao sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất.
Trong kịch bản thứ hai, kịch bản khả thi nhất theo nhận định chung, các số liệu sẽ phù hợp với kỳ vọng : khoảng 85.000-91.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% và tiền lương ổn định. Điều này sẽ xác nhận sự hạ nhiệt dần dần nhưng có trật tự, mang lại sự giảm bớt áp lực cho các tài sản rủi ro. Đồng đô la có thể biến động trong một phạm vi không rõ ràng, trong khi vàng sẽ tiếp tục ổn định. Sự chú ý sau đó sẽ chuyển sang dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới trước cuộc họp tháng 9.
Kịch bản thứ ba, kịch bản đáng sợ nhất, sẽ là một con số thấp hơn nhiều so với kỳ vọng , với việc tạo ra việc làm gần bằng không hoặc âm, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên trên 4,3% và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại. Trong trường hợp đó, thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang chế độ phòng thủ: đồng đô la sẽ giảm, lợi suất trái phiếu sẽ lao dốc và vàng sẽ tăng vọt như một tài sản trú ẩn an toàn. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ ngày càng được ủng hộ, mặc dù nỗi lo về suy thoái kinh tế có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán, đặc biệt là các ngành mang tính chu kỳ.
Sự kết hợp giữa tăng trưởng việc làm, tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng tiền lương và việc điều chỉnh các dữ liệu trước đó sẽ quyết định mức độ điều chỉnh kỳ vọng đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ nhìn vào con số chính thôi là chưa đủ : các nhà đầu tư tổ chức sẽ phân tích xem thị trường lao động có tiếp tục tạo ra áp lực lạm phát hay ngược lại, liệu nó có hạ nhiệt đủ để ngân hàng trung ương có thể tạm dừng tăng trưởng trong thời gian dài hơn hay không.
Tóm lại, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 không chỉ là một dữ liệu thông thường trên lịch. Đây là yếu tố then chốt có thể định hình lại chính sách tiền tệ trong những tháng tới . Với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang chia rẽ và lạm phát vẫn còn xa mục tiêu, bất kỳ bất ngờ đáng kể nào cũng có thể gây ra những biến động mạnh trên thị trường. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho một tuần đầy biến động, theo dõi sát sao từng báo cáo và quản lý rủi ro một cách thận trọng.