Ray Dalio, tỷ phú sáng lập của quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, nó được biết đến với nhiều thứ, nhưng trên hết là "chỉ báo bong bóng", kiệt tác của nó. Nó dựa trên sáu câu hỏi giúp xác định liệu chúng ta có đang ở trong môi trường giá cao không bền vững hay không và nó đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về chứng khoán Mỹ vào đầu năm ngoái. Vậy hãy kiểm tra lại xem bong bóng đó còn nguyên vẹn không nhé...
Sáu câu hỏi của Ray Dalio là gì?❓
1) Giá cổ phiếu cao đến mức nào so với các thước đo định giá cơ bản truyền thống như P/E hoặc thu nhập trên mỗi cổ phiếu?
Hiện tại, phép đo này gần như ở mức trung bình. Sau đợt sụt giảm gần đây của chứng khoán Mỹ, tỷ lệ này hiện ở mức 50% trong 110 năm qua.
2) Giá có chiết khấu cho các điều kiện không bền vững không? ️
Điều này liên quan đến việc đánh giá mức độ tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp cần thiết để cổ phiếu hoạt động tốt hơn trái phiếu. Biện pháp này đã tăng lên trong hai năm qua khi lợi suất trái phiếu tăng lên, nâng cao rào cản đối với lợi nhuận chứng khoán và hiện ở mức 60% đối với chứng khoán Mỹ. Nghĩa là, mức tăng trưởng thu nhập chiết khấu trên cổ phiếu hơi cao và điều này thậm chí còn đáng chú ý hơn trong lĩnh vực phần mềm của Hoa Kỳ.
3) Gần đây có bao nhiêu nhà đầu tư mới tham gia thị trường?
Một lượng lớn những người mới tham gia, đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ hơn bị thu hút bởi giá tăng nhanh, thường khiến họ phải mở rộng tầm mắt. Chỉ số này đã tăng vọt trên 90% vào năm 2020 sau khi một lượng lớn các nhà đầu tư bán lẻ đổ vào các cổ phiếu được quảng cáo rầm rộ. Nhưng gần đây hơn, hoạt động bán lẻ tại các thị trường đã giảm xuống mức trung bình trước Covid.
4) Nhìn chung, tâm lý nhà đầu tư tích cực như thế nào?
Nếu bạn quá lạc quan, nhiều nhà đầu tư có thể đã đầu tư tất cả những gì họ có, nghĩa là họ có nhiều khả năng trở thành người bán hơn là người mua. Đó không phải là trường hợp bây giờ. Tâm lý trên thị trường rất tiêu cực, đạt đến mức mà chúng ta đã thấy trong thời kỳ sâu nhất của vụ sụp đổ bong bóng dotcom.
5) Các khoản đầu tư có được tài trợ bằng đòn bẩy cao không?
Những người mua phụ thuộc nhiều vào tiền ký quỹ (tiền vay) hoặc các sản phẩm có đòn bẩy như quyền chọn sẽ dễ bị buộc phải bán hơn trong thời kỳ suy thoái. Khi mọi thứ ổn định, thị trường Mỹ nhìn chung đang hoạt động tốt, với thước đo này ở mức 50%.
6) Các công ty có đầu tư vào tương lai của họ không?
Chi tiêu của doanh nghiệp vào những thứ như thiết bị và nhà máy có thể tiết lộ liệu sự lạc quan của thị trường chứng khoán có ảnh hưởng đến nền kinh tế thực hay không, tạo ra những kỳ vọng có khả năng phi thực tế (và tốn kém) về tăng trưởng nhu cầu. Chỉ số này hiện ở mức 40%, hoặc thấp hơn mức trung bình một chút, có lẽ bị ảnh hưởng bởi các vấn đề đang diễn ra trong chuỗi cung ứng.
Vậy chỉ báo bong bóng thể hiện điều gì?
Biểu đồ dưới đây cho thấy thước đo bong bóng tổng hợp được áp dụng cho chứng khoán Mỹ trong 110 năm qua và được biểu thị bằng phần trăm. Tóm lại, chỉ số càng cao thì chỉ báo càng ám chỉ bong bóng thị trường chứng khoán. Chứng khoán Mỹ hiện đang giảm 40%. Điều đó cho thấy chúng ta không còn ở trong bong bóng nữa.
Chỉ báo bong bóng chứng khoán Mỹ nằm ở phân vị thứ 40. Nguồn: Bridgewater Associates
Bây giờ bong bóng đã vỡ, đã đến lúc quay trở lại?
Nếu không có sự trợ giúp của quả cầu pha lê, thật khó để đưa ra câu trả lời dứt khoát cho câu hỏi này, nhưng câu trả lời ngắn hạn có thể là: KHÔNG. Hãy xem... mặc dù sự đảo chiều của thị trường là đáng kể, nhưng mức chênh lệch so với tăng trưởng thu nhập trong tương lai vẫn hơi cao so với lịch sử, đặc biệt là khi người ta cho rằng một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Ngoài ra, chứng khoán Mỹ vẫn có vẻ được định giá quá cao theo một số thước đo.
Lịch sử cho thấy rằng một khi đợt bùng nổ bắt đầu, các bong bóng thường điều chỉnh quá mức theo chiều hướng giảm - nghĩa là bán nhiều hơn mức các chỉ số cơ bản cho thấy - thay vì chỉ đơn giản ổn định ở mức giá “bình thường” hơn. Và việc điều chỉnh quá mức này có thể là một quá trình lâu dài vì các bong bóng thường mất một thời gian để thư giãn hoàn toàn. Trước đây, hai năm trong trường hợp bong bóng năm 1929 và một năm trong trường hợp bong bóng dotcom vào cuối những năm 90. Nói cách khác, việc cổ phiếu không còn ở giai đoạn cuối của bong bóng. mua tốt bây giờ. Lịch sử cho thấy còn nhiều nhược điểm sắp xảy ra. Lịch sử không lặp lại nhưng nó thường có vần điệu... Mark Twain