La Nỗ lực thâu tóm Banco Sabadell bất thành của BBVA Vụ việc này đã trở thành một trong những sự kiện tài chính được bàn tán nhiều nhất trong thời gian gần đây ở Tây Ban Nha và phần lớn châu Âu. Điều này không chỉ do quy mô của thương vụ và việc đây là vụ thâu tóm thù địch đầu tiên trong ngành ngân hàng Tây Ban Nha kể từ những năm 1980, mà còn bởi vì kết quả của nó đã để lại nhiều câu hỏi chưa được giải đáp về tương lai của ngành này.
Mặc dù phong trào này hướng đến việc tạo ra một Ngân hàng khổng lồ với sự hiện diện đáng kể trên thị trường Tây Ban Nha và châu Âu.Đề xuất này đã không thuyết phục được cả các cổ đông của Sabadell lẫn chính phủ, và cuối cùng thất bại thảm hại với tỷ lệ chấp thuận thấp hơn nhiều so với ngưỡng cần thiết. Kết quả này khiến cục diện ngành ngân hàng không thay đổi. chín thực thể lớnNhưng điều này đã làm dấy lên những đồn đoán về các vụ sáp nhập mới, đặc biệt là xung quanh chính Sabadell.
Diễn biến thương vụ thâu tóm thù địch của BBVA đối với Sabadell và lý do thất bại
Đề nghị mua lại công khai do BBVA đưa ra đối với Banco Sabadell là một đề nghị thâu tóm thù địch trị giá khoảng 14.800 tỷ euro.Vụ sáp nhập, được giới thiệu là một trong những thương vụ hợp nhất ngân hàng lớn nhất năm ở châu Âu, khác với các vụ sáp nhập thân thiện khác. Trong trường hợp này, ban lãnh đạo của Sabadell không đồng ý với các điều khoản của đề xuất, báo hiệu một quá trình phức tạp.
Ngay từ đầu, chiến dịch này đã vấp phải nhiều trở ngại về mặt pháp lý và chính trị. Chính phủ Tây Ban Nha đã làm rõ điều này ngay từ rất sớm. Họ bác bỏ sự hội nhập như đề xuất ban đầu.Chính phủ viện dẫn những lo ngại về sự tập trung thị trường và tác động của nó đến việc làm và cạnh tranh. Hơn nữa, họ đã đặt ra một điều kiện bổ sung ngoài những điều kiện đã được Ủy ban Thị trường và Cạnh tranh Quốc gia (CNMC) quy định: nếu thành công, cả hai ngân hàng sẽ phải duy trì sự độc lập về quản trị và ra quyết định trong ba năm—có thể gia hạn thêm hai năm nữa.
Yêu cầu này làm tăng thêm sự phức tạp và thực tế đã làm chậm quá trình xin giấy phép. sự cộng hưởng về chi phí và doanh thu BBVA hy vọng đạt được điều này thông qua việc mua lại Sabadell, khiến việc chứng minh tính khả thi về mặt kinh tế của đề nghị thâu tóm trở nên khó khăn hơn. Ngay cả trong nội bộ BBVA, khả năng rút lại đề nghị cũng đã được xem xét, chính vì chi phí gia tăng và sự chậm trễ trong việc hiện thực hóa các lợi ích dự kiến.
Đòn giáng cuối cùng không chỉ đến từ chính trị, mà còn từ chính thị trường. Ý tưởng bắt đầu lan rộng trong giới đầu tư rằng nếu BBVA nắm được một tỷ lệ vốn trung bình—từ 30% đến 50%—thì họ sẽ buộc phải khởi động lại hoạt động kinh doanh. Đề nghị mua lại lần thứ hai với mức giá cao hơn Để hoàn tất quá trình hội nhập. Những kỳ vọng về sự cải thiện trong tương lai đã khiến việc chấp nhận lời đề nghị theo các điều khoản ban đầu bị trì hoãn.
Khi kết thúc thời hạn chấp nhận, BBVA chỉ huy động được khoảng... 25% vốn của Banco SabadellMức này thấp hơn nhiều so với mức cho phép họ kiểm soát thực thể và thực hiện thương vụ sáp nhập. Thương vụ mang tính bước ngoặt của năm ở châu Âu do đó đã kết thúc trong thất bại, khiến ngân hàng xứ Basque không đạt được mục tiêu mong muốn và củng cố thêm tính độc lập của Sabadell.
Ngành ngân hàng Tây Ban Nha có mức độ tập trung cao… nhưng vẫn đang vận động.
Vụ thâu tóm bất thành không làm thay đổi số lượng các ngân hàng lớn ở Tây Ban Nha, con số này vẫn giữ nguyên ở mức... chín thực thể tham chiếuTuy nhiên, điều này đã khẳng định lại quan điểm rằng lĩnh vực này, mặc dù đã có mức độ tập trung cao, vẫn là mảnh đất màu mỡ cho các giao dịch doanh nghiệp mới, đặc biệt là giữa các ngân hàng quy mô vừa.
Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ngành ngân hàng Tây Ban Nha đã thu hẹp từ gần 40 tổ chức quan trọng xuống còn chưa đến chục tập đoàn lớn. Hơn hai mươi ngân hàng và tổ chức tiết kiệm đã biến mất hoặc được sáp nhập. Trong số các ngân hàng khác, có những tên tuổi lịch sử như Banco Popular, Bankia và Liberbank. Ngày nay, CaixaBank, Santander, BBVA và Sabadell nắm giữ khoảng... Chiếm 70% thị trường xét theo tài sản và khách hàng.Trong khi đó, Unicaja, Bankinter, Abanca, Ibercaja và Kutxabank tạo thành nòng cốt của các ngân hàng quốc gia lớn.
Bất chấp mức độ tập trung cao này, một số công ty phân tích vẫn cho rằng quá trình hợp nhất vẫn chưa kết thúc. Xếp hạng toàn cầu của S & P Gần đây, cơ quan quản lý đã chỉ ra rằng họ dự đoán sẽ có một làn sóng sáp nhập mới trong ngành ngân hàng châu Âu, đặc biệt là ở Tây Ban Nha, Ý, các nước Bắc Âu và một số khu vực Trung và Đông Âu. Sự khác biệt này rất quan trọng: các cơ quan quản lý ưu tiên các tổ chức mạnh hơn, nhưng đồng thời cũng lo ngại thị trường bị chi phối bởi chỉ hai hoặc ba ngân hàng lớn.
Tại Tây Ban Nha, các chuyên gia chỉ ra rằng tiềm năng xoay sở chủ yếu nằm ở phân khúc ngân hàng quy mô vừa, nơi mà... Sabadell, Unicaja và Abanca Chúng thường xuất hiện trong các tổ hợp lý thuyết. Sau thương vụ thâu tóm BBVA thất bại, thị trường cho rằng việc sáp nhập giữa các thực thể này có thể trở nên hấp dẫn hơn nếu điều kiện kinh tế thay đổi hoặc nếu chu kỳ lãi suất trở nên kém thuận lợi hơn.
Chính các giám đốc điều hành trong ngành cũng thừa nhận có “nhu cầu” đối với các loại giao dịch này. Giám đốc điều hành của CaixaBank đã thừa nhận điều đó. Các thương vụ sáp nhập vẫn đang được xem xét cả ở Tây Ban Nha và châu Âu.Tuy nhiên, theo quan điểm của ông, những cơ hội rõ ràng nhất hiện nay nằm ở thị trường nội địa hơn là xuyên biên giới. Đánh giá của ông phù hợp với quan điểm của nhiều nhà phân tích: các hoạt động sáp nhập sẽ tiếp tục diễn ra, nhưng không phải trong thời gian ngắn.
Sabadell sau thương vụ thâu tóm thất bại: độc lập, TSB và các đối tác tiềm năng
Đối với Banco Sabadell, việc thương vụ thâu tóm của BBVA thất bại đồng nghĩa với việc, trong ngắn hạn, một sự thúc đẩy cho dự án solo của anh ấyBan lãnh đạo do Josep Oliu đứng đầu và César González-Bueno điều hành luôn khẳng định rằng ngân hàng đang trải qua một trong những giai đoạn tốt nhất, với lợi nhuận kỷ lục và kế hoạch chiến lược đang tiến triển theo đúng kỳ vọng.
Một trong những quyết định chiến lược quan trọng trong bối cảnh này là việc bán công ty con tại Anh. TSBBộ phận này đóng góp khoảng 20% lợi nhuận của tập đoàn. Trong cuộc chiến giành quyền kiểm soát Sabadell, bộ phận này trở thành một phần quan trọng. Cuối cùng, ngân hàng Catalan đã đồng ý thoái vốn khỏi TSB cho Banco Santander, một giao dịch vẫn đang chờ sự chấp thuận cuối cùng từ các cơ quan chức năng của Anh và dự kiến sẽ hoàn tất vào quý đầu tiên của năm.
Trong quá trình bán hàng đã xảy ra có thêm nhiều người cầu hôn trên bànTrong số đó, Barclays nổi bật hơn cả, thậm chí còn trở thành một trong những đối thủ cạnh tranh chính của Santander trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, cuối cùng ngân hàng Tây Ban Nha đã giành chiến thắng, củng cố đáng kể vị thế của mình trên thị trường Anh và đặt mục tiêu trở thành ngân hàng lớn thứ ba tại quốc gia này sau khi thương vụ mua lại hoàn tất.
Đối với Sabadell, việc TSB rút lui đồng nghĩa với sự thay đổi về định hướng: công ty sẽ giảm bớt sự hiện diện quốc tế để tập trung vào hoạt động kinh doanh chính của mình. hoạt động kinh doanh chính tại Tây Ban NhaTheo nhiều nhà phân tích, điều này củng cố luận điểm về một giao dịch doanh nghiệp nội địa trong tương lai. Không có công ty con tại Anh, ngân hàng sẽ tập trung hơn vào lĩnh vực hoạt động, nhưng cũng mất đi một nguồn đa dạng hóa địa lý quan trọng.
Do đó, thị trường đang đồn đoán rất nhiều về bước đi tiếp theo có thể là gì. Một số báo cáo cho rằng có thể xảy ra một điều gì đó. Sáp nhập Sabadell với Unicaja, Abanca, hoặc thậm chí cả hai. Việc này sẽ có ý nghĩa chiến lược: nó cho phép họ tăng quy mô, cải thiện hiệu quả và củng cố vị thế khu vực mà không tạo ra các vấn đề cạnh tranh lớn. Barclays, trong một phân tích gần đây được công bố ngay sau khi thương vụ thâu tóm thất bại, đã đặc biệt xác định sự kết hợp giữa Sabadell và Unicaja là một trong những hoạt động công nghiệp hợp lý nhất.
Giám đốc điều hành riêng của Sabadell, César González-Bueno, đã nhiều lần thừa nhận rằng Việc sáp nhập giữa các ngân hàng quy mô vừa ở Tây Ban Nha sẽ là một sự kết hợp tốt. Từ góc độ kinh doanh, việc này mang lại sự bổ sung về mặt địa lý, có thể tận dụng được sự cộng hưởng về chi phí và doanh thu, đồng thời tránh được sự chồng chéo quá mức giữa các văn phòng. Cùng lúc đó, ông nhấn mạnh rằng lĩnh vực này hiện đang trải qua thời kỳ bùng nổ và trong bối cảnh đó, không có tổ chức nào vội vàng di dời.
Sabadell và Unicaja nói gì về khả năng sáp nhập?
Ban quản lý của Sabadell và Unicaja duy trì một diễn ngôn công khai rất giống nhau. Cả hai ngân hàng đều thừa nhận rằng Chúng đủ lớn để hoạt động độc lập.Tuy nhiên, họ không loại trừ khả năng xảy ra giao dịch doanh nghiệp vào một thời điểm nào đó nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô hoặc quy định thay đổi.
González-Bueno thường nhắc lại rằng, ngoại trừ ba ngân hàng lớn (CaixaBank, Santander và BBVA), Tất cả các doanh nghiệp quy mô trung bình của Tây Ban Nha đều có thể "hợp nhất". Trong hầu hết mọi sự kết hợp. Theo quan điểm của ông, việc sáp nhập sẽ hợp lý vì chúng cho phép đạt được quy mô lớn mà không gây nguy hại đến cạnh tranh hoặc sự ổn định của hệ thống. Nhưng đồng thời, ông lập luận rằng chừng nào lợi nhuận vẫn ở mức cao kỷ lục và các kế hoạch chiến lược đang tiến triển như mong đợi, thì không cần thiết phải thực hiện chúng một cách gấp rút.
Về phần mình, Unicaja cũng giữ thái độ thận trọng tương tự. Chủ tịch của họ, José Sevilla, đã nhấn mạnh rằng “ngay bây giờ đó không phải là thời điểm"Vòng sáp nhập mới vẫn chưa diễn ra, vì tất cả các đơn vị vẫn còn những nhiệm vụ nội bộ cần hoàn thành, từ tích hợp hệ thống đến cải thiện lợi nhuận và thích ứng với các yêu cầu pháp lý mới. Theo lời ông, 'vẫn chưa có bầu không khí hợp nhất'."
Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng “môi trường” này có thể thay đổi trong một thời gian tương đối ngắn. Một số công ty chỉ ra rằng trong vòng hai năm tới, áp lực cạnh tranh, sự đảo chiều của chu kỳ kinh tế hoặc môi trường lãi suất thấp hơn có thể buộc thị trường phải phục hồi. cửa sổ cho các hoạt động lớn Trong số các ngân hàng quy mô vừa. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã khẳng định rõ ràng rằng một trong những ưu tiên của họ là khuyến khích sự hình thành các thực thể vững mạnh hơn, ít rủi ro hơn và có khả năng chống chịu tốt hơn trước các cú sốc kinh tế.
Từ góc nhìn này, việc sáp nhập Sabadell-Unicaja tiềm năng sẽ phù hợp với kế hoạch của ECB: nó sẽ tạo ra một ngân hàng lớn mạnh với sự hiện diện vững chắc ở nhiều khu vực, và sẽ củng cố sự ổn định của hệ thống mà không gây ra sự tập trung quá mức vào tay ba ông lớn hiện tại.
Châu Âu đang thúc đẩy quá trình hợp nhất, nhưng các chính phủ lại đang kìm hãm nó.
Vụ thâu tóm Sabadell thất bại của BBVA không phải là trường hợp cá biệt trong bối cảnh châu Âu, mặc dù nó đã được nhắc đến nhiều lần. chiến dịch mang tính biểu tượng nhất của năm Do quy mô và sự chú ý của giới truyền thông mà nó tạo ra. Theo dữ liệu từ công ty tư vấn Dealogic, năm 2025, tổng giá trị các thương vụ sáp nhập và mua lại ngân hàng ở châu Âu không thành công đã vượt quá 30.000 tỷ euro, trong khi những thương vụ được hoàn tất thành công đạt khoảng 35.000 tỷ euro.
Khoảng cách sít sao này cho thấy chu kỳ hợp nhất ngân hàng mới ở châu Âu không phải là một con đường trải đầy hoa hồng. Nhiều nhà ngân hàng đã nhận thấy rằng Quan niệm kinh điển về việc sáp nhập để đạt được hiệu quả cộng hưởng không còn đủ nữa. Thông qua việc đóng cửa văn phòng và cắt giảm nhân sự, các yếu tố chính trị, pháp lý và xã hội đang đóng vai trò ngày càng quan trọng.
Trong nhiều trường hợp, sự can thiệp trực tiếp hoặc gián tiếp của chính phủ đã làm phức tạp việc hoàn tất các thỏa thuận, đặc biệt khi có nguy cơ ảnh hưởng đến việc làm hoặc quyền kiểm soát quốc gia đối với các thực thể chiến lược. Hơn nữa, sau nhiều năm lãi suất thấp và tăng trưởng vốn vừa phải, các nhà đầu tư đang đòi hỏi nhiều hơn. giá cả rất cao Bán cổ phần của họ, làm tăng chi phí mua lại.
Trong bối cảnh này, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và các tổ chức khác của EU ủng hộ... Tạo ra những nhà vô địch ngân hàng toàn châu Âu Các ngân hàng này có khả năng cạnh tranh với các ngân hàng lớn của Mỹ. Tuy nhiên, các vụ sáp nhập xuyên biên giới vẫn còn hiếm. Liên minh ngân hàng châu Âu vẫn chưa hoàn thiện — ví dụ, vẫn thiếu một chương trình bảo đảm tiền gửi thống nhất — và sự phân mảnh của các quy định quốc gia khiến việc hiện thực hóa đầy đủ tiềm năng lý thuyết của các hoạt động này trở nên rất khó khăn.
Nghịch lý thay, trong năm vừa qua Rất ít trong số các giao dịch xuyên biên giới đã được công bố thực sự diễn ra.Mặc dù nhiều thương vụ thất bại có nguồn gốc nội địa, Tây Ban Nha và Ý đặc biệt tích cực trong làn sóng mua sắm này, với một số thương vụ thành công và một số khác vấp phải rào cản chính trị hoặc định giá.
Làn sóng sáp nhập và mua lại năm 2025: giữa quy mô và độ chính xác
Năm 2025 là một năm đặc biệt căng thẳng đối với ngành kinh doanh của... Sáp nhập và mua lại (M&A) trong lĩnh vực tài chínhTrên phạm vi toàn cầu, tổng giá trị các giao dịch được công bố trong lĩnh vực dịch vụ tài chính đã tăng trong nửa đầu năm so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ một số giao dịch có giá trị cao, mặc dù số lượng giao dịch không tăng với tốc độ tương tự.
Trong làn sóng này, nỗ lực thâu tóm Sabadell của BBVA là một trong những động thái hợp nhất quan trọng nhất, mặc dù cuối cùng đã thất bại. Các nhà phân tích tại các công ty như Morgan Stanley chỉ ra rằng cách tiếp cận cổ điển về các vụ sáp nhập lớn để tăng quy mô đang dần nhường chỗ cho một logic tinh tế hơn: Sáp nhập và mua lại “chính xác”, nhằm mục đích khắc phục những thiếu sót rất cụ thể về khả năng công nghệ, dữ liệu hoặc khả năng tiếp cận một số phân khúc khách hàng nhất định.
Trong bối cảnh này, các trường hợp như nỗ lực thâu tóm Sabadell của BBVA cũng được hiểu là một nỗ lực nhằm củng cố vị thế của mình. định vị chiến lược quan trọngVà không chỉ đơn thuần là giành thị phần. Việc tích hợp các công cụ phân tích nâng cao, mô hình trí tuệ nhân tạo hoặc cơ sở dữ liệu khách hàng chuyên biệt đã trở thành một trong những động lực chính tạo ra giá trị.
Ngoài thương vụ thâu tóm bất thành, việc Sabadell bán TSB cho Santander cũng phù hợp với xu hướng này. Với thương vụ mua lại này, ngân hàng do Ana Botín làm chủ tịch đang tìm cách... tăng cường sự hiện diện của mình tại Vương quốc Anh Với một thương hiệu đã nổi tiếng, việc mở rộng quy mô tại một thị trường ưu tiên sẽ mang lại cả lợi ích về thương mại và chi phí.
Trong khi đó, các giao dịch khác ở châu Âu, chẳng hạn như việc Ngân hàng Hoàng gia Canada mua lại các hoạt động của HSBC tại Canada, được dẫn ra làm ví dụ về cách thức... Sự tích hợp được định hướng tốt có thể tạo ra những lợi ích cộng hưởng hàng đầu trong ngành.Đặc biệt là trong các lĩnh vực như ngân hàng thương mại. Vấn đề không chỉ là lớn mạnh hơn, mà còn là hiệu quả hơn và có vị thế tốt hơn trong những phân khúc quan trọng.
Các chuyên gia đều đồng ý rằng, trong những năm tới, Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của ngành ngân hàng sẽ không chỉ đạt được nhờ quy mô.Nhưng cần sự chính xác về mặt chiến lược: lựa chọn cẩn thận những gì cần mua, mua để làm gì và làm thế nào để tích hợp chúng một cách nhanh chóng và có kỷ luật.
Điều gì có thể xảy ra trong ngành ngân hàng Tây Ban Nha từ nay trở đi?
Với việc đề nghị mua lại của BBVA bị hoãn lại, ngành ngân hàng Tây Ban Nha đang đối mặt với một kịch bản trong đó... hai lực lượng đối lập cùng tồn tạiMột mặt, lợi nhuận hiện tại của các ngân hàng—được hỗ trợ bởi lãi suất vẫn còn cao và nhiều năm cắt giảm chi phí—làm giảm tính cấp thiết của các vụ sáp nhập lớn. Mặt khác, áp lực từ phía cơ quan quản lý và cạnh tranh trong trung hạn đang thúc đẩy việc hình thành các cấu trúc lớn hơn và hiệu quả hơn.
Trong ngắn hạn, mọi dấu hiệu đều cho thấy các ngân hàng sẽ tiếp tục tập trung vào... thực hiện các kế hoạch chiến lược của họĐể nâng cao hiệu quả và thúc đẩy số hóa. Hiệu suất mạnh mẽ hiện tại cho phép họ lựa chọn và tránh ép buộc các giao dịch không mang lại giá trị rõ ràng. Bối cảnh này giải thích tại sao cả Sabadell và Unicaja đều khẳng định họ không xem xét bất kỳ động thái nào trong thời gian tới.
Tuy nhiên, nếu chu kỳ kinh tế đảo chiều, lãi suất giảm mạnh hoặc xuất hiện giai đoạn tăng trưởng chậm lại mới, Tình hình có thể thay đổi nhanh chóng.Việc giảm lợi nhuận hoặc gia tăng các khoản thanh toán chậm sẽ khiến việc sáp nhập trở nên hấp dẫn hơn như một cách để cắt giảm chi phí, tăng cường vốn và nâng cao khả năng chống chịu trước các cuộc khủng hoảng có thể xảy ra.
Trong kịch bản này, các vụ sáp nhập như Sabadell-Unicaja, Sabadell-Abanca, hoặc thậm chí các liên minh rộng hơn giữa một số ngân hàng quy mô trung bình có thể một lần nữa trở thành tâm điểm của cuộc tranh luận. Việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ủng hộ việc thành lập các ngân hàng lớn hơn, miễn là không gây nguy hại đến cạnh tranh, càng tạo thêm động lực để các hoạt động này được nối lại khi điều kiện cho phép.
Ngày nay, thương vụ thâu tóm bất thành của BBVA đã để lại một cảm giác lẫn lộn trên thị trường: Nỗ lực tạo ra bước tiến vượt bậc đã vấp phải những hạn chế về chính trị và đánh giá.Nhưng đồng thời, điều đó cũng cho thấy quá trình hợp nhất chưa kết thúc, mà chỉ bị trì hoãn. Các ngân hàng Tây Ban Nha vẫn tập trung cao độ, đúng vậy, nhưng họ vẫn còn dư địa để tái cấu trúc ở phân khúc tầm trung.
Những gì đã xảy ra giữa BBVA và Sabadell minh họa hoàn hảo tình trạng hiện tại của ngành ngân hàng ở Tây Ban Nha và châu Âu: các tổ chức lành mạnh, lợi nhuận cao và sự hợp nhất dường như là điều không thể tránh khỏi trong dài hạn, nhưng đang diễn ra một cách chậm chạp và không ổn định. sự phản đối chính trị, yêu cầu của nhà đầu tư và nhu cầu tìm ra sự phù hợp chiến lược đúng đắn.Bản đồ không thay đổi đáng kể, nhưng trận đấu vẫn tiếp diễn và không ai loại trừ khả năng rằng, sớm muộn gì, những cuộc thao tác lớn sẽ quay trở lại.
