Báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ đã gửi một thông điệp rõ ràng: thị trường lao động Mỹ đang gặp khó khăn. Nó hoạt động tốt hơn nhiều so với dự đoán.Bất chấp những cảnh báo về khả năng suy thoái kéo dài nhiều tháng, số liệu tháng Giêng đã gây bất ngờ với kết quả khả quan và buộc nền kinh tế phải buộc các nhà đầu tư phải hành động. các nhà đầu tư Điều chỉnh lại, gần như ngay lập tức, kỳ vọng của họ về Cục Dự trữ Liên bang.
Việc tạo ra 130.000 việc làm phi nông nghiệp Vào tháng Giêng, con số này gấp đôi dự báo chung (khoảng 65.000 việc làm), và sự sụt giảm trong... Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% Những dữ liệu này đã củng cố quan điểm rằng nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn đang đứng vững, mặc dù có một số thay đổi nhỏ. Đối với châu Âu, và đặc biệt là đối với Tây Ban Nha, những dữ liệu này trở nên vô cùng quan trọng. Tác động trực tiếp lên thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ.vì nó chi phối lịch trình cắt giảm lãi suất ở Mỹ và, do đó, phạm vi hành động của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).
Một báo cáo khả quan: nhiều việc làm hơn và tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn dự kiến.
Theo Cục Thống kê Lao động (BLS), trong tháng Giêng, số việc làm đã được tạo ra. 130.000 công việc Con số này cao hơn đáng kể so với 48.000 người vào tháng 12, và cao hơn nhiều so với dự đoán của hầu hết các nhà kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp giảm một phần mười.Từ 4,4% xuống 4,3%, đạt mức thấp nhất trong năm tháng.
Điều bất ngờ không chỉ dừng lại ở tiêu đề. khảo sát hộ gia đình —Mặt khác của báo cáo, từ đó tỷ lệ thất nghiệp được tính toán— cho thấy số người có việc làm tăng thêm 528.000 người so với mức tăng 387.000 người trong lực lượng lao động. Sự khác biệt này giải thích cho sự sụt giảm tỷ lệ thất nghiệp, và nó đi kèm với một Tỷ lệ tham gia là 62,5%, cao hơn một chút, điều này cho thấy rằng Hiện nay, số người tìm việc làm đang tăng lên. mà không làm cho tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt.
Cụ thể theo từng lĩnh vực, Số lượng việc làm trong khu vực tư nhân tăng thêm 172.000 việc làm., với vai trò lãnh đạo trong trợ cấp y tế và xã hộiĐiều này đã tạo thêm khoảng 124.000 việc làm. Ngành xây dựng, dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh, và ở mức độ thấp hơn là ngành sản xuất cũng đóng góp vào sự tăng trưởng này, trong khi... Việc làm trong khu vực công lại giảm., bị cản trở bởi những đợt cắt giảm ngân sách mới trong chính quyền liên bang.
Các mức lương trung bình theo giờ Giá cả tăng khoảng 0,4% so với tháng trước và tiếp tục tăng trưởng khoảng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Tốc độ này phù hợp với lạm phát vừa phải, nhưng đủ để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) theo dõi sát sao áp lực mà chi phí lao động có thể tiếp tục gây ra đối với giá cả.
Điều chỉnh lịch sử: Tỷ lệ việc làm thấp hơn dự kiến vào năm 2025
Cùng với số liệu tháng Giêng, Cục Thống kê Lao động (BLS) đã công bố các số liệu thường lệ. xem xét bảng lương hàng nămĐiều chỉnh số liệu từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025 theo thông tin đầy đủ hơn từ Điều tra dân số việc làm và tiền lương hàng quý (QCEW), kết quả cho thấy, trong giai đoạn đó, các số liệu sau đây đã được ghi nhận: Thêm 862.000 việc làmvà hiện đang được điều chỉnh giảm xuống.
Trên thực tế, điều này có nghĩa là việc tạo việc làm trong năm 2025 yếu hơn nhiều so với dự kiến: từ mức tăng trung bình hàng tháng ban đầu ước tính là 49.000 việc làm. Số lượng việc làm giảm xuống chỉ còn 15.000.Nói cách khác, thị trường lao động vừa trải qua một năm Tuyển dụng ở mức tối thiểu, với số lượng nhân viên mới và số lần sa thải rất ít.Điều này phù hợp với cảm giác mát lạnh được cảm nhận qua các chỉ số khác.
Tuy vậy, cuộc xem xét này không khắc nghiệt như một số người lo sợ. Ngưỡng tượng trưng là một vẫn chưa bị vượt qua. hàng triệu việc làm bị mất Và mức điều chỉnh trung bình hàng tháng —hơn 70.000 việc làm— nằm trong phạm vi mà chính Cục Dự trữ Liên bang đã xem xét trong các phân tích nội bộ của mình.
Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng sự điều chỉnh của cái gọi là mô hình “sinh và tử” —ước tính sự cân bằng giữa số lượng doanh nghiệp mở cửa và đóng cửa— sẽ giúp cải thiện khả năng phản ánh thực tế hiện tại của Cục Thống kê Lao động (BLS). giảm quy mô của các đánh giá trong tương laiđặc biệt là sau một vài năm rất bất thường do tác động của đại dịch.
Trí tuệ nhân tạo, nhập cư và những thay đổi cấu trúc trong thị trường lao động
Ngoài những con số cụ thể, báo cáo tháng Giêng được phân tích dựa trên hai yếu tố chính: chính sách nhập cư và đẩy nhanh việc áp dụng trí tuệ nhân tạo (Trí tuệ nhân tạo) trong một số lĩnh vực nhất định. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng việc siết chặt thị thực và trục xuất hàng loạt đã làm giảm nguồn cung lao động, tạo ra một thị trường đặc thù: ít người được tuyển dụng hơn, nhưng cũng ít người bị sa thải hơn.
Trong bối cảnh này, sự phục hồi vào tháng Giêng được xem là dấu hiệu cho thấy các công ty đang quay trở lại hoạt động kinh doanh. kích hoạt lại hoạt động tuyển dụng Sau khi đã nắm bắt được những điều chỉnh mẫu dễ thấy nhất, đặc biệt là trong công nghệ và hậu cầnnhững người đã tuyên bố cắt giảm hàng ngàn việc làm trong những tháng gần đây. Tuy vậy, một số chuyên gia tin rằng nền kinh tế Mỹ cần... ít nhất 150.000 việc làm mới mỗi tháng Để đáp ứng sự gia tăng dân số lao động, điều này cho thấy rõ rằng, bất chấp những số liệu tốt trong tháng Giêng, thị trường lao động không thực sự bùng nổ.
Mặt khác, tốc độ triển khai AI Trong các lĩnh vực như tài chính, dịch vụ chuyên nghiệp và công nghệ, tự động hóa đang tác động đáng kể đến nhu cầu lao động. Số lượng việc làm trống đã giảm mạnh trong các hoạt động áp dụng tự động hóa mạnh mẽ hơn, trong khi các lĩnh vực khác—như chăm sóc sức khỏe—vẫn tiếp tục tạo ra nhiều việc làm, một phần vì chúng khó bị thay thế bằng phần mềm hơn.
Khảo sát JOLTS từ tháng 12 đã cho thấy sự sụt giảm mạnh về... vị trí tuyển dụngHiện nay, con số này thấp hơn mức trước đại dịch. Hiện tại, con số này vào khoảng... Cứ mỗi người thất nghiệp thì có 0,87 vị trí việc làm trống.Xa rời đỉnh điểm hai vị trí tuyển dụng trên mỗi người thất nghiệp vào năm 2022. Số lượng người tự nguyện nghỉ việc ít hơn và tỷ lệ luân chuyển nhân viên thấp hơn cho thấy thị trường lao động đã chuyển từ tình trạng thiếu hụt lao động sang tình trạng dư thừa lao động. Cân bằng tốt hơn, ngay cả khi nguồn cung lao động dồi dào..
Phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang: ít dư địa để cắt giảm lãi suất
Thị trường lao động đang hoạt động tốt hơn dự kiến, điều này có tác động trực tiếp đến chính sách tiền tệ: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không vội vàng hạ lãi suất.Sau khi nắm được dữ liệu, thị trường trái phiếu đã phản ứng bằng cách giảm giá và tăng lợi suất, đặc biệt là ở các kỳ hạn ngắn, vốn nhạy cảm nhất với các quyết định của ngân hàng trung ương.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm Giá đã tăng lên vài điểm phần trăm. Ngay sau khi báo cáo được công bố, các hợp đồng hoán đổi lãi suất bắt đầu phản ánh điều đó. xác suất dưới 5% về việc cắt giảm tại cuộc họp tháng Ba. Nhìn chung, các nhà đầu tư hiện đang định giá ở mức khoảng hai lần giảm 25 điểm cơ bản cho đến cuối năm, và họ đặt bước đi đầu tiên vào tháng 7Trái ngược với những dự đoán trước đó cho rằng tháng Sáu sẽ diễn ra.
Có một số tranh luận ngay trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một số nhà hoạch định chính sách tin rằng thị trường lao động đã ổn định và ngân hàng trung ương đang ở trong tình thế thuận lợi. “Vị trí thuận lợi” để chờ đợi thêm dữ liệu. trước khi hành động. Những người khác lo ngại rằng nếu lãi suất cao được duy trì quá lâu, sự suy giảm kinh tế cuối cùng sẽ gây ra những tác động rõ rệt hơn đến việc làm trong những quý tới.
Tuy nhiên, quan điểm phổ biến cho rằng một thị trường lao động tạo ra 130.000 việc làm mỗi tháng và giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức gần 4% là điều khả thi. không biện minh cho việc cắt giảm khẩn cấp.Trừ khi lạm phát giảm mạnh hơn nữa. Trên thực tế, một số nhà phân tích cảnh báo rằng trở ngại cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa hiện nay chính là... cao hơn dự đoán của thị trường chỉ vài tuần trước đó..
Tác động đến thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ châu Âu
Báo cáo việc làm của Mỹ không chỉ dừng lại ở bên kia Đại Tây Dương. Tại châu Âu, đặc biệt là Tây Ban Nha, dữ liệu này đã tác động ngay lập tức đến các chỉ số, trái phiếu và tỷ giá hối đoái. Thị trường chứng khoán Tây Ban Nha ban đầu mở cửa với tín hiệu tích cực, nhưng khi thông điệp về "lãi suất cao kéo dài" ở Mỹ được tiếp thu, thì... Con dê rừng Ibex 35 bị lật úp. và kết thúc với mức giảm vừa phải.
Thị trường chứng khoán Tây Ban Nha, vốn đã đạt mức cao kỷ lục trong những ngày trước đó, đã kết thúc phiên giao dịch với mức giảm gần 1%. 0,4%, giảm xuống dưới 18.100 điểm. Ngân hàng và các cổ phiếu có tính chu kỳ cao nhất Các ngành này đặc biệt nhạy cảm với sự biến động của kỳ vọng về lãi suất, trong khi các ngành mang tính phòng thủ hơn — như hàng tiêu dùng thiết yếu hoặc tiện ích — lại hoạt động tốt hơn một chút.
Mô hình này lặp lại ở các thị trường còn lại của lục địa. Các chỉ số chính của khu vực đồng euro—Euro Stoxx 50, DAX của Đức, CAC của Pháp và MIB của Ý— Họ đóng cửa với khoản lỗ.Với mức giảm dao động từ 0,2% đến 0,7%. Chỉ có chỉ số FTSE 100 của London là tránh được sự sụt giảm, nhờ vào tỷ trọng lớn hơn của các cổ phiếu phòng thủ và hướng xuất khẩu, vốn được hưởng lợi từ... đồng đô la mạnh hơn.
Trong thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất của châu Âu phản ánh sự biến động của trái phiếu kho bạc, với... lợi nhuận tăng nhẹ Nợ công. Đối với Tây Ban Nha, điều này dẫn đến sự tăng nhẹ của trái phiếu kỳ hạn 10 năm, phù hợp với phần còn lại của các nước ngoại vi, và sự biến động lớn hơn một chút trong nợ doanh nghiệp, đặc biệt là các khoản phát hành từ các tổ chức tài chính.
Trên thị trường ngoại hối, dữ liệu đã củng cố thêm nhận định này. đô la so với eurobằng cách giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sớm. Đồng đô la mạnh hơn một chút thường tạo ra một số lực cản đối với các tài sản rủi ro của châu Âu, nhưng nó cũng giúp kiềm chế áp lực lạm phát ở khu vực đồng euro thông qua Giá đô la thấp hơn đối với một số nguyên liệu thô. khi quy đổi sang euro.
Tây Ban Nha và khu vực đồng euro sẽ mất gì khi việc làm ở Mỹ xảy ra?
Đối với nền kinh tế Tây Ban Nha, diễn biến của thị trường lao động Mỹ có những tác động vượt ra ngoài phản ứng tức thời của thị trường chứng khoán. Một môi trường của lãi suất cao trong thời gian dài hơn Tại nền kinh tế lớn nhất thế giới, điều này có thể ảnh hưởng đến lộ trình của Ngân hàng Trung ương châu Âu, vốn phải điều chỉnh việc cắt giảm lãi suất của mình mà không gây ra sự biến động quá mức đối với tỷ giá hối đoái hoặc nợ công.
Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trì hoãn việc cắt giảm lãi suất đến mùa hè, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ phải đối mặt với tình thế khó xử là... thúc đẩy sự phát triển của họ. —trong bối cảnh khu vực đồng euro đang phát triển chậm hơn nhiều so với Mỹ— hoặc hành động thận trọng hơn để tránh sự gia tăng đột ngột chênh lệch lãi suất, điều này có thể gây áp lực lên đồng euro và làm gia tăng biến động tài chính.
Cụ thể đối với Tây Ban Nha, đồng đô la mạnh và lãi suất cao của Mỹ có những tác động trái chiều. Một mặt, chúng có thể... làm cho việc tài trợ bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn của một số công ty niêm yết lớn và dòng vốn đầu tư vừa phải vào các thị trường ngoại vi. Mặt khác, tăng trưởng mạnh mẽ ở Mỹ vẫn tiếp tục duy trì. hỗ trợ xuất khẩu của châu Âubao gồm các lĩnh vực có liên quan đến đất nước chúng ta như ô tô, hàng hóa vốn hoặc một số dịch vụ kinh doanh nhất định.
Hơn nữa, tình hình việc làm ở Mỹ đã trở nên... Chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro toàn cầuMỗi diễn biến bất ngờ, dù tích cực hay tiêu cực, trong số liệu việc làm phi nông nghiệp đều có thể dẫn đến những thay đổi mạnh mẽ về phí bảo hiểm rủi ro, chi phí vay ngân hàng và định giá của các công ty Tây Ban Nha có hoạt động kinh doanh tại Hoa Kỳ hoặc chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ kinh tế quốc tế.
Bài kiểm tra tiếp theo: Lạm phát tháng Giêng tại Mỹ
Sau khi dữ liệu việc làm được xử lý, sự chú ý chuyển sang... Chỉ số CPI tháng 1 tại Hoa KỳBáo cáo, dự kiến được công bố trong những ngày tới sau sự trì hoãn do việc chính phủ đóng cửa một phần, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác nhận liệu nền kinh tế Mỹ có đang hướng tới kịch bản suy thoái hay không. giảm phát có trật tự Tương thích với việc cắt giảm lãi suất sau này hoặc nếu, ngược lại, áp lực về giá vẫn tiếp diễn.
Giới chuyên gia dự đoán lãi suất tổng thể và lãi suất cơ bản sẽ giảm, điều này sẽ cho phép Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì thái độ thận trọng nhưng bớt căng thẳng hơn. Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng mạnh song song với sự phục hồi của thị trường lao động, Luận điểm về "lãi suất cao kéo dài" sẽ ngày càng được củng cố.Điều này dẫn đến những hệ quả tất yếu đối với thị trường chứng khoán và trái phiếu châu Âu.
Đối với các nhà đầu tư tại Tây Ban Nha và khu vực đồng euro, sự kết hợp này việc làm và lạm phát ở Mỹ Điều này sẽ tiếp tục định hình xu hướng. Một thị trường lao động không sụp đổ cũng không quá nóng, kết hợp với giá cả hướng tới mục tiêu 2%, sẽ là kịch bản thoải mái nhất cho cả Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu. Bất kỳ sự sai lệch đáng kể nào so với kịch bản đó, theo bất kỳ hướng nào, đều có khả năng dẫn đến một hậu quả tiêu cực. sự gia tăng biến động trong các chỉ số chính của châu Âu.
Tuy nhiên, thông điệp từ bộ dữ liệu mới nhất cho thấy thị trường lao động Mỹ, bất chấp sự suy yếu trong năm 2025 và áp lực từ trí tuệ nhân tạo (AI) và vấn đề nhập cư, Năm nay khởi đầu mạnh mẽ hơn dự kiến.Điều này đã khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất và buộc thị trường Tây Ban Nha và châu Âu phải chấp nhận, ít nhất là hiện tại, một kịch bản cấp vốn ít thuận lợi hơn so với dự đoán của nhiều người chỉ vài tuần trước.
